醫藥進入大時代 如何把脈醫藥股三大行情
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欄目：行業新聞
發布時間：2017-11-08
醫藥網11月8日訊 貴州茅臺破600元后，股價持續走高；一個老生常談的問題也來了——喝完酒是不是該吃藥了呢？
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? ? 多家券商在近期發布的醫藥行業報告中表示，龍頭恒瑞醫藥和云南白藥均創歷史新高，醫藥的消費升級行情正在全面展開；醫藥進入大時代，“創新”是醫藥這個時代的大主線，長期看會誕生一大批超級大牛股；紅桃17·c18起草認為，現在已經可以把尋找中國的“武田藥品”提上日程。
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? ? 記者發現，10月以來，醫藥板塊開始有重啟青春的態勢，而上一次美好時代還停留在2016年以前。時隔近兩年，這次醫藥行情的抬頭，是大牛前奏還是短暫綻放呢？
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? ? 《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪了有著A股“醫藥一哥”之稱的德傳投資董事長姜廣策。
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? ? 半年報好于預期帶動板塊走出頹勢
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? ? 對醫藥行業有多年研究的投資者，應該對這位私募大佬不會陌生。科班出身的他，是中山大學有機天然藥物博士、廣東華南理工大學生物制藥博士后。這位在醫藥界早已聲名在外的生物制藥博士，從企業到券商，再到私募，始終專注于醫藥領域。作為A股醫藥投資圈的一哥，姜廣策的選股實力不容小覷。2013年初，他成立德傳基金，并在第一年就為投資者創造了50%以上的收益，戰勝同期的公私募同類基金。今年以來，其管理的核心產品同樣收益超過30%。
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? ? 接下來，就來聽聽他對于蟄伏已久的醫藥板塊，有著怎樣的最新見解？
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? ? NBD：今年以來，中證醫藥指數明顯跑輸滬深300等指數，特別是今年前9個月整個板塊持續低迷，直到進入10月才有了明顯上漲行情，您認為主要原因是什么？哪些因素促成了醫藥股的這波上漲？
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? ? 姜廣策：醫藥板塊的低迷，其實是2016年初大跌后就一蹶不振；與之形成鮮明對比是白酒板塊，貴州茅臺啟動正是2016年的2月，而醫藥板塊的絕大多數個股則是那時開始漫漫熊途。這期間，******原因來自于行業本身的變化——白酒這種高度同質化的行業，已經完成行業集中度提高，大量雜牌酒退出市場。曾幾何時，幾乎每個縣都有酒廠，但這種現象已成過去式。所以，優質白酒企業獲得了越來越大的市場份額，業績持續超預期。
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? ? 但反觀醫藥行業，這一波下跌的導火索還是受行業政策影響。福建“三明醫改”推行給藥價帶來極大壓力，市場都預期藥企將進入“業績寒冬”。同時，2016年推出的13項重大醫藥行業政策，提升了整個行業門檻，加快淘汰不具實力的中小企業。以一致性評價為例，以后只允許頭幾家通過仿制藥一致性評價的企業生產，其后的不再被許可生產。這個政策一改一個藥品有成百上千個企業生產的局面，對行業的淘汰力度可想而知。而做這個一致性評價的資金投入，已經高達每個產品三五百萬元，毫無疑問會給藥企帶來業績壓力。此外，還有分級診療、藥品零加成、耗材陽光采購、醫院控制藥占比、藥品生產企業飛行檢查、環保核查、兩票制全面推行等，都是影響企業業績增長的現實壓力。
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? ? 所以，在這些壓力的預期下，醫藥板塊此前難以雄起，直到今年三季度才開始改觀。而改觀的原因就是，2017年半年報出來后，大家發現情況并沒有想象得那么糟。
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? ? 根據工信部公布的2017年上半年醫藥工業主要經濟指標完成情況，醫藥工業規模以上企業實現主營營業收入1.53萬億元，實現利潤總額1687億元，分別同比增長12.39%和15.83%，在全國20個工業門類名列前茅，好于預期。到了今年三季度，再疊加年底的估值切換以及大盤向3400點回升，帶動了醫藥板塊走出頹勢。且根據醫藥板塊三季報來看，271家醫藥上市公司2017年前三季度，共實現營業收入8497.1億元，同比增長19.31%，共實現歸母凈利潤797.4億元，同比增長22.92%。利潤回升勢頭得到持續，這都能支持醫藥板塊的行情繼續走強。
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? ? 三類醫藥股行情可期
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? ? NBD：這波醫藥股行情是否會持續？您對于醫藥股行情接下來的表現怎么看？如果醫藥股的行情已開啟，主要的機會可能存在于哪些細分子行業？
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? ? 姜廣策：紅桃17·c18起草認為醫藥股行情會持續。但有一點要指出的是，今年的醫藥行情其實跟大盤的分化行情很類似。在紅桃17·c18起草跟蹤的300余只醫藥醫療股中，除去2016年后發行上市的次新股外，目前股價超出2015年市場大跌前高點的醫藥股有15只；股價低于2015年大跌后最低位置的，也就是股價創出新低的醫藥股有35只；另外，沒有再創新低但低于2016年初大跌后低點的醫藥股則有81只。醫藥板塊如此的分化走勢史無前例，也給醫藥股的投資帶來巨大挑戰。
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? ? 從今年醫藥股表現來看，整體上有行情的就是三類。第一種是業績穩定增長的白馬股，以恒瑞醫藥和華東醫藥為代表；第二種是趕上了產品上漲周期的原料藥股，例如兄弟科技和永安藥業；第三種則是創新題材，因為其重磅產品的預期而推動上漲，例如沃森生物和雙鷺藥業，前者市場期盼其13價肺炎疫苗的揭盲，后者則是抗癌大品種來那度胺的審批通過。
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? ? 接下來的行情，仍然是圍繞著這三種類型發展。而其余業績增長不突出，或者沒有可供市場展望預期的題材醫藥個股，恐怕就還要橫盤很久了。
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? ? NBD：雖然今年以來，醫藥行業沒有整體性行情，但也有不少個股表現不錯，比如云南白藥、恒瑞醫藥、片仔癀等，您認為其中的邏輯是什么？這些個股是否還會持續表現下去，如何判斷這類個股的上漲空間？
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? ? 姜廣策：醫藥股的核心邏輯都是看產品，由產品線所決定。這些白馬股應該說是可以走下去的，只要有新產品投下去，業績可以持續，目前也還看不到天花板。如果跟國際知名醫藥企業做對比，體量都還是很小。
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? ? 當然，這些公司各自也有不同。有的公司新產品開發并不是太給力，但業績仍然很不錯，主要是因為核心產品足夠好，很大程度上依賴于核心產品提價；而從另一方面來看，這跟管理層也有關，顯得不夠進取。
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